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绿地控股2026年中报管理层讨论：销售双增与减亏91.39%背后，主业结转收缩仍在延续

2026-09-08 08:08:59 来源：证券之星经营分析

(资料图片)

维度2025年年报2026年半年报工作主线“稳经营、促转型、防风险”“经营提质、攻坚提效、转型提速、团队提劲”的“四提”目标框架“两稳三进一降”总体工作局面聚焦“四进”目标、围绕“五新”方略执行抓手“六赛六比”主题劳动竞赛主题劳动竞赛延续，新增海南自贸港区域增量布局战略表述“十四五”收官、“经历自成立以来最严峻的挑战”“十五五”开局、狠抓“控增量、去库存、优供给”政策机遇

2025年年报将全年定性为“在相对困难环境下……保持了企业基本面总体稳定，进一步积累了企稳向好的势能”，用词偏重防守与“守住底线”；2026年中报则在相同的行业收缩叙事下，将工作语言切换为“狠抓攻坚突破”“取得积极工作成果”，并以“六个方面的总体成绩”呈现结果，显示管理层叙事重心正从“防风险”向“存量盘活+增量破局”并重转移。需要留意的是，两份报告对行业环境的描述均保留“市场仍较为低迷”“全面企稳尚需时日”的判断，说明战略基调的“进取”更多体现为经营动作的加码，而非对行业判断的转向。

分行业2026年上半年收入同比毛利率毛利率变动2025年全年收入2025年同比房地产及相关产业194.48亿元-43.28%11.24%+0.19个百分点656.89亿元-38.15%建筑及相关产业347.48亿元-19.79%4.27%+0.19个百分点894.13亿元-16.55%其他收入140.19亿元-27.31%8.14%-2.92个百分点273.14亿元-10.00%合计667.15亿元-29.40%7.21%-0.92个百分点1800.87亿元-25.16%

管理层对收入下滑的解释与2025年年报一致：“受行业持续低迷影响，公司房地产结转规模、基建产业营收规模同比均有相应幅度下降”。值得注意的是，房地产板块2026年上半年的收入降幅（-43.28%）较2025年全年（-38.15%）进一步扩大，而毛利率却从2025年全年的4.03%回升至11.24%，管理层归因于结转结构变化而非行业回暖。分地区看，华东地区收入254.93亿元（-36.32%）、华中地区56.90亿元（-46.06%）降幅居前，华南地区176.39亿元（-2.91%）相对抗跌。

指标2026年上半年2025年上半年2025年全年合同销售金额358.87亿元（+5.87%）339.00亿元（+6.60%）去化金额681.00亿元（+6.50%）合同销售面积436.6万平方米（+17.05%）373.00万平方米（+25.60%）797.00万平方米（+21.90%）全国商品房销售额-13.60%-5.50%-12.60%全国商品房销售面积-11.60%-3.50%-8.70%

2026年上半年全国商品房销售面积与销售额降幅虽较上年同期收窄，但仍为两位数负增长；公司合同销售面积、金额则在连续两个半年报期保持正增长，销售面积及金额“稳居行业前10名”。管理层将增长归因于“存量盘活、增量拓展”的具体动作：加强假期营销、线上引流、以租带售，董家渡总裁公馆、石家庄中山公馆实现大宗成交，连云港、安庆等项目借助外部资源实现去化突破。销售数据的持续正增长叠加行业整体下行，构成公司在弱市中的相对份额提升信号，但管理层在风险章节亦坦陈“结转收入缺口较大、部分项目盘活迟缓等问题仍需正视”——销售端的回暖尚未传导至结转收入端。

指标2026年6月末2025年6月末2025年末出租物业面积394.04万平方米403.19万平方米409.01万平方米出租率82.32%81.97%81.56%租金收入（半年度/年度）5.98亿元6.18亿元12.76亿元酒店客房数6564间8258间7176间酒店入住率47.96%40.03%45.81%酒店收入（半年度/年度）3.67亿元4.44亿元8.77亿元

出租物业面积连续收缩，但出租率从2025年末的81.56%升至82.32%，管理层披露上半年新增招商面积30.4万平方米，济南国金天地引进50余组首进区域品牌。酒店入住率从2025年上半年的40.03%升至47.96%，客房数则从8258间降至6564间，收入同比下降，反映板块在“人员优化、跨店弹性用工”及轻资产导向下的主动瘦身。资产运营端呈现“单价指标改善、规模指标收缩”的组合特征。

指标2026年上半年2025年上半年同比变动营业收入667.15亿元944.96亿元-29.40%利润总额-8.60亿元-35.87亿元减亏76.03%归属于上市公司股东的净利润-3.02亿元-35.06亿元减亏91.39%扣非后归母净利润-19.19亿元-30.96亿元减亏38.03%经营活动现金流量净额7.27亿元-24.79亿元+129.31%

账面归母净利润的大幅减亏主要来自非经常性损益：2026年上半年非经常性损益合计16.17亿元，其中债务重组收益8.61亿元、其他符合非经常性损益定义的损益项目11.80亿元；公司同期实现投资收益19.50亿元，同比+1308%，管理层说明“主要由债务重组收益及其他非经常收益产生”。剔除上述项目后，扣非归母净利润为-19.19亿元，虽较上年同期减亏38.03%，但仍处亏损区间，且2026年一季度扣非净利润-8.09亿元（同比-419.27%）显示扣非口径的盈利修复并不平滑。2025年年报同期存在的大额减值（信用减值损失54.35亿元、资产减值损失85.39亿元）在2026年中报中未再出现同等规模计提，亦是亏损收窄的重要原因。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

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